23M7，受需求透支及产品下架影响，寿险增速边际放缓；非车业务拖累产险保费。

投资要点

数据概览

(资料图片)

6家上市险企合计，寿险23M7单月保费同比+22.7%（前值+26.9%），23M1-7累计同比+8.4%（前值+7.2%）；财产险23M7单月保费同比-0.9%（前值+7.4%），23M1-7累计同比+7.6%（前值+8.7%）。

核心观点

1、寿险：边际放缓

23M7单月，寿险保费同比太保+89.8%（前值+39.0%）>太平+41.0%（前值+35.8%）>新华+21.9%（前值+24.2%）>平安+14.9%（前值+21.0%）>人保+12.8%（前值+77.2%）>国寿+4.7%（前值+18.3%）。23M1-7累计，保费同比太平+12.4%（前值+9.9%）>人保+10.0%（前值+9.9%）>太保+9.7%（前值+4.0%）>平安+9.0%（前值+8.3%）>国寿+6.8%（前值+6.9%）>新华+6.6%（前值+5.1%）。

7月单月保费，同比增速22.7%，依然保持较快增长，但环比放缓4.2pc，归因客户需求前期已经有所透支，且部分险企提前分批下架旧产品。太保7月保费大增，预计主要得益于个险和银保渠道齐发力，旧的储蓄型产品销售大增所致。7月新单方面，预计延续快增，其中，人保长险首年保费同比+56.8%，期交首年同比+71.5%。展望未来，预计在停售后，保费销售短期承压，但考虑到有部分7月销售的保单指定生效在8月，各险企加大增员力度，且3%预定利率产品的稀缺性仍在，故预计短期保费表现或有所平滑，不会出现大幅下行。

2、产险：承压回落

23M7单月，产险保费同比太保+4.5%（前值+10.1%）>太平3.5%（前值-7.8%）>人保-2.3%（前值+10.0%）>平安-2.5%（前值+2.6%）。23M1-7累计，保费同比太保+13.1%（前值+14.3%）>太平+9.5%（前值+10.3%）>人保+7.6%（前值+8.8%）>平安+3.9%（前值+5.0%）。

7月单月保费，出现下滑，总体增速-0.9%，增速环比下降8.3pc。人保增速同比下降2.3%，主要由非车险保费下降所致，非车同比-14.6%，其中，责任险同比大幅下降70.7%，意健险同比-16.4%，农险的增速回落到2.2%，责任险主要受到政策对首台（套）责任险补贴调整影响，发生集中退保，冲击单月保费；意健险中的意外险受到产品切换影响，拖累保费；农险主要受招标节奏影响。展望未来，随着政策影响的逐步消退，以及稳增长发力，非车险业务有望重回较快增长态势。

投资建议

股市好+顺周期=买保险，资产端股市上行、地产风险缓释，负债端短期承压不影响中长期增长趋势，保险板块的估值有望进一步修复，维持行业“看好”评级。

风险提示

宏观经济失速，寿险改革滞缓，权益市场低迷，长端利率下行，地产风险扩大。

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